36%！美國(guó)進(jìn)口需求正在斷崖式下降！摩根大通和美銀同時(shí)敲響警鐘！要提前打算了……-ESG跨境

貨量最近幾周急劇下降

市場(chǎng)正恢復(fù)到疫情前水平

過(guò)去一段時(shí)間，全球航運(yùn)市場(chǎng)、特別是美線市場(chǎng)三個(gè)核心指標(biāo)出現(xiàn)三箭齊“跌”（貨量下降、運(yùn)費(fèi)下跌、船公司股票大跌）的態(tài)勢(shì)！

而在上周二，一篇來(lái)自美國(guó)知名航運(yùn)數(shù)據(jù)分析網(wǎng)站Freightwaves 就在一篇題為《美國(guó)進(jìn)口需求正在斷崖式下降》的報(bào)道提到：最新的海運(yùn)集裝箱預(yù)訂數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)進(jìn)口需求不是在走軟，而是正在斷崖式下降！（dropping off a cliff）

▲美國(guó)進(jìn)口需求出現(xiàn)斷崖式下降！

運(yùn)價(jià)、貨量和船公司股價(jià)三箭齊“跌”！

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示：在過(guò)去幾周時(shí)間，美國(guó)的進(jìn)口貨量下降了36%，降幅驚人！

許多零售商，比如近期業(yè)績(jī)爆雷處于風(fēng)口浪尖的大型進(jìn)口商沃爾瑪和Traget，已經(jīng)接連發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警，他們似乎在“突然”之間意識(shí)到此前訂購(gòu)了太多的商品、庫(kù)存已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)剩！

Inbound container volumes to the US are reverting to pre-pandemic levels

---美國(guó)進(jìn)口集裝箱貨量，正在恢復(fù)到大流行前的水平

德魯里近期報(bào)告也顯示：由于美國(guó)進(jìn)口商品需求的下降，使得從中國(guó)到美國(guó)西岸的集裝箱海運(yùn)費(fèi)環(huán)比下降41%?至 9,630 美元。

▲長(zhǎng)灘港擁堵不再，開(kāi)始冷清

摩根大通和美銀同時(shí)敲響了警鐘

而就在上周，J.P. Morgan和美國(guó)銀行（Bank of America）的分析師警告稱，最近幾周美國(guó)的進(jìn)口量有所下降，罪魁禍?zhǔn)装绹?guó)消費(fèi)者活動(dòng)疲軟和中國(guó)因新冠疫情導(dǎo)致的嚴(yán)格封鎖。美國(guó)銀行指出，進(jìn)口“普遍下降”，尤其是來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口。

▲摩根大通和美國(guó)銀行同時(shí)發(fā)出警告！

消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)模式正在迅速恢復(fù)到新冠疫情之前的水平，而美國(guó)零售商的庫(kù)存過(guò)多。Target（紐約證券交易所股票代碼：TGT）股價(jià)上周二上午下跌，此前高管表示，該公司將減少不需要的物品，取消采購(gòu)訂單并迅速采取行動(dòng)擺脫多余的庫(kù)存。

自 5 月 24 日以來(lái)，運(yùn)往美國(guó)的集裝箱進(jìn)口下降了 36% 以上。（該指數(shù)衡量始發(fā)港的離港集裝箱量）。

對(duì)于在過(guò)去 18 個(gè)月中從空前的集裝箱進(jìn)口量激增中受益的美國(guó)國(guó)內(nèi)貨運(yùn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)令人不安的跡象。由于這些入境集裝箱量的海運(yùn)時(shí)間最近平均在 30 到 35 天之間，我們將在 7 月的前幾周看到美國(guó)港口的貨運(yùn)量出現(xiàn)疲軟。

▲美國(guó)進(jìn)口箱量下降

這也使

美國(guó)從所有原產(chǎn)國(guó)的集裝箱進(jìn)口量同比下降 36%

，這與 2020 年夏季的進(jìn)口量水平有所回歸。但集裝箱進(jìn)口量突然下降的原因是什么？好吧，有一些同時(shí)出現(xiàn)的因素可以解釋為什么交易量突然下降。

美國(guó)大型進(jìn)口商普遍出現(xiàn) 庫(kù)存過(guò)剩

進(jìn)口下降最根本的原因是美國(guó)庫(kù)存的增加。

由于這些公司試圖補(bǔ)充在 2021 年基本耗盡的庫(kù)存，以及希望保持足夠的庫(kù)存以防任何可能的進(jìn)一步中斷的發(fā)生。中國(guó)連續(xù)幾輪的新冠疫情封鎖更是加劇了這些擔(dān)憂。

此外，俄羅斯和烏克蘭之間的戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，如果消費(fèi)者需求突然激增，企業(yè)都決定寧愿將庫(kù)存安全地存放在美國(guó)，而不是冒險(xiǎn)將其存放在國(guó)外。

▲美西洛杉磯長(zhǎng)灘碼頭

因此，如果消費(fèi)者現(xiàn)在將購(gòu)買(mǎi)趨勢(shì)從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，那么這些商品生產(chǎn)公司可能會(huì)陷入庫(kù)存過(guò)多的困境。這種庫(kù)存的增加將不可避免地導(dǎo)致國(guó)外新進(jìn)口訂單的放緩，因此只會(huì)加劇我們所看到的對(duì)美國(guó)集裝箱進(jìn)口的需求破壞。

下圖顯示美國(guó)進(jìn)口下降，零售商在上一次貨運(yùn)激增沖擊美國(guó)海岸后情況出現(xiàn)倒掛，并正在降低其網(wǎng)絡(luò)中的貨運(yùn)速度。

▲進(jìn)口下降

消費(fèi)需求被高通貨膨脹率壓垮了

隨著通貨膨脹和價(jià)格變得越來(lái)越貴，消費(fèi)者的狀況似乎越來(lái)越糟。就在上周美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)（AAA）在其全國(guó)指數(shù)中報(bào)告了汽油價(jià)格的新高，達(dá)到每加侖 4.51 美元。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家推測(cè)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息并縮減資產(chǎn)負(fù)債表，我們可能正在經(jīng)歷“通脹高峰”。然而，即使通脹壓力開(kāi)始緩解，消費(fèi)者仍可能因使用信貸而過(guò)度暴露于利率上升的風(fēng)險(xiǎn)中，這可能會(huì)進(jìn)一步惡化需求和可自由支配的支出。

在個(gè)人儲(chǔ)蓄率持續(xù)下降并趨向自大金融危機(jī)（2009 年 8 月為 4.5）以來(lái)的最低利率（最新讀數(shù) 4.4）之際，信用卡消費(fèi)一直在加速。

有兩種方法可以解讀非常低的儲(chǔ)蓄率：要么是消費(fèi)者異常自信并熱情地花錢(qián)，要么是消費(fèi)者花掉了他們所擁有的每一美元，以試圖在高通脹環(huán)境中保持清醒。無(wú)論哪種方式，消費(fèi)者的錢(qián)包都沒(méi)有任何松弛——很難想象消費(fèi)者支出會(huì)從這里增長(zhǎng)。

不幸的是，能源和食品方面的通脹壓力并不知道或關(guān)心美國(guó)消費(fèi)者有沒(méi)有錢(qián)——這些通脹是由供應(yīng)沖擊引起的，而不是人為刺激的需求。

同樣重要的是，要記住，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（Producer Price Index）的增長(zhǎng)率一直超過(guò)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（ Consumer Price Index），因此一些生產(chǎn)者可能仍會(huì)受到尚未轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的成本上升的影響。

▲消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)——城市為藍(lán)色，而生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)為橙色

因此，盡管未償還循環(huán)信貸總額（revolving credit）僅處于大流行前的水平，但仍在加速增長(zhǎng)，如果價(jià)格繼續(xù)上漲，有理由預(yù)期未償還循環(huán)信貸也會(huì)增加。

乍一看，人們可能會(huì)看到零售額正在增長(zhǎng)（如下圖），但請(qǐng)記住，該報(bào)告代表的是商品銷(xiāo)售價(jià)格的增長(zhǎng)，而不是消費(fèi)者的實(shí)力或彈性。

商品生產(chǎn)企業(yè)并非孤例。未來(lái)幾個(gè)月，服務(wù)和科技公司也將面臨壓力，股票拋售可能會(huì)導(dǎo)致裁員。

▲藍(lán)色為零售銷(xiāo)售，綠色為通貨膨脹

越來(lái)越多的跡象表明美國(guó)消費(fèi)者的需求進(jìn)一步遭到破壞，因此進(jìn)口集裝箱數(shù)量將進(jìn)一步恢復(fù)到接近 2019 年的水平，因此有必要檢查處理大部分?jǐn)?shù)量從中國(guó)到美國(guó)的貿(mào)易通道。

在查看從中國(guó)到美國(guó)所有港口的總貨運(yùn)量時(shí)，我們可以看到貨運(yùn)量從去年 9 月的“旺季高峰期”到上周二一直在下降（目前比那個(gè)高峰下降了 51%）。

雖然從歷史上看，3 月下旬至 5 月初（貿(mào)易戰(zhàn)前/大流行前）該貿(mào)易通道上的交易量較為疲軟，但重要的是要認(rèn)識(shí)到，這種交易量的下降是由于疫情限制所致。

盡管實(shí)施了封鎖，但由于2021 年中美兩國(guó)之間的大量貿(mào)易量達(dá)到了前所未有且不可持續(xù)的水平，2022年這條主要貿(mào)易通道的貿(mào)易量下降似乎是不可避免的。

現(xiàn)在，隨著中國(guó)疫情封鎖的重新開(kāi)放，一些行業(yè)觀察家呼吁“集裝箱激增”，但似乎需求破壞已經(jīng)在很大程度上蔓延到這條貿(mào)易通道。

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中國(guó)到美國(guó) – TEU 量指數(shù)（寶藍(lán)色），預(yù)訂量指數(shù)（藍(lán)綠色）

前所未有的“集裝箱潮”

許多人一直期待上海的“集裝箱激增”似乎大部分已經(jīng)改道通過(guò)寧波港。由于陸上限制（即道路封閉），進(jìn)入上海港的通道在很大程度上被封鎖，托運(yùn)人迅速將貨量從最近的備用主要港口重新安排到上海港。

自 3 月下旬上海開(kāi)始封鎖以來(lái)，上海新訂艙（以及裝載量）的下降被改道集裝箱通過(guò)寧波的貨運(yùn)量激增所抵消。這導(dǎo)致預(yù)訂交貨時(shí)間達(dá)到歷史最低水平，因?yàn)橥羞\(yùn)人爭(zhēng)先恐后地推動(dòng)他們的交易量。

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中國(guó)上海港至美國(guó) - 預(yù)訂量指數(shù)（紅色）與中國(guó)寧波港至美國(guó) - 預(yù)訂量指數(shù)（黃色）

盡管上海重新開(kāi)放，但從中國(guó)到美國(guó)的集裝箱總量繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，僅靠放松 新冠疫情封鎖限制不太可能扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。

從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，如果這是重新開(kāi)放后從上海到美國(guó)港口的“集裝箱激增”，那么現(xiàn)在與上海到美國(guó)的貨運(yùn)量相比，這只是“雷達(dá)上的一個(gè)小插曲”。

我們?cè)谶^(guò)去 18 到 22 個(gè)月看到的情況。這很容易在我們未來(lái)幾周的預(yù)訂數(shù)據(jù)中發(fā)生變化，如果有被壓抑的需求，它無(wú)疑會(huì)出現(xiàn)在預(yù)訂數(shù)據(jù)中，但截至目前，它還沒(méi)有以任何重要的方式實(shí)現(xiàn)。

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中國(guó)上海港至美國(guó)-TEU量指數(shù)（寶藍(lán)色），訂艙量指數(shù)（藍(lán)綠色）

從中國(guó)到美國(guó)的交易量穩(wěn)步下降，也給需求方面的即期運(yùn)費(fèi)帶來(lái)了巨大的下行壓力。

由于在封鎖后的前幾周（3 月 28 日起）運(yùn)力保持相對(duì)穩(wěn)定，運(yùn)力下降導(dǎo)致從中國(guó)/東亞到美國(guó)西海岸的 Freightos Baltic Daily Index 即期運(yùn)費(fèi)下降（每 FEU 下降 38%，即9,630 美元），以及從中國(guó)/東亞到美國(guó)東海岸（每 FEU下降 36% ，即11,907 美元）。

雖然對(duì)于與 2021 年創(chuàng)紀(jì)錄的即期運(yùn)費(fèi)作斗爭(zhēng)的托運(yùn)人來(lái)說(shuō)，即期運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)了可喜的下滑，但我們還應(yīng)該記住，這些即期運(yùn)費(fèi)在年/年基礎(chǔ)上仍然處于較高水平（西海岸為 73%，59%到東海岸）。

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中國(guó)到美國(guó)海運(yùn)集裝箱量（藍(lán)色），即期運(yùn)費(fèi)：中國(guó)到西海岸（橙色）和中國(guó)到東海岸（綠色）

如果 6 月份的預(yù)訂量繼續(xù)疲軟，我們預(yù)計(jì)這條貿(mào)易航線的即期運(yùn)費(fèi)將進(jìn)一步下降，但海運(yùn)承運(yùn)人可能會(huì)比以往任何時(shí)候都更加努力，以試圖保護(hù)其創(chuàng)紀(jì)錄的收入。他們已經(jīng)通過(guò)暫停航行和將船只重新分配給其他服務(wù)等措施來(lái)削減主要貿(mào)易航線的運(yùn)力，但如果未來(lái)幾周貨運(yùn)量加速下降，我們可能會(huì)看到這些聯(lián)盟以前所未有的方式考驗(yàn)他們的實(shí)力和紀(jì)律。

如果運(yùn)價(jià)開(kāi)始迅速下降，有理由懷疑那些沒(méi)有在長(zhǎng)期合同中鎖定大部分配額的海運(yùn)承運(yùn)商可能會(huì)在現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)開(kāi)始大舉降價(jià)。

有趣的是，2014-15 年洛杉磯/長(zhǎng)灘港的最后一次港口勞工談判導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷（從而導(dǎo)致美國(guó)庫(kù)存增加），也造成了類似的情況。

在創(chuàng)紀(jì)錄的一年結(jié)束后，這聽(tīng)起來(lái)似乎不太可能，但即期運(yùn)費(fèi)大幅走軟很可能導(dǎo)致當(dāng)前聯(lián)盟的重組和/或重組。

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