走出去并購(gòu) | 李偉群：全球并購(gòu)市場(chǎng)的新變化與新機(jī)遇【走出去智庫(kù)】-ESG跨境

日前，由中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)（CAPE）等聯(lián)辦、廈門市人民政府等支持、走出去智庫(kù)（CGGT）、德勤、普華永道、眾達(dá)律師事務(wù)所等作為戰(zhàn)略合作伙伴的“2016全球并購(gòu)論壇”在廈門舉行，論壇期間發(fā)布了2016年《全球并購(gòu)市場(chǎng)年度研究報(bào)告》。

報(bào)告顯示，上半年中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，交易量增加140%，交易金額達(dá)1340億美元，超過(guò)前兩年中企海外并購(gòu)交易金額的總和，有24宗交易金額超過(guò)10億美元。而民營(yíng)企業(yè)則繼續(xù)主導(dǎo)海外并購(gòu)市場(chǎng)，并第一次在金額上超過(guò)國(guó)有企業(yè)。同時(shí)，高科技、大消費(fèi)等領(lǐng)域正在成為海外并購(gòu)熱點(diǎn)。

新一輪全球并購(gòu)浪潮呈現(xiàn)出哪些特點(diǎn)和變化？為什么德國(guó)成為歐洲并購(gòu)熱土？中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)需要注意哪些關(guān)鍵問(wèn)題？中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)李偉群在論壇上分享了自己的觀察和思考。

走出去智庫(kù)今天刊載李偉群的精彩觀點(diǎn)，供走出去企業(yè)參考。

要點(diǎn)

1、跨境并購(gòu)其實(shí)就是要抓住不同國(guó)家和地區(qū)的技術(shù)差和空間差。

2、在規(guī)模數(shù)量、地域、交易結(jié)構(gòu)安排、金融支持和交易特征等方面，全球并購(gòu)市場(chǎng)正在出現(xiàn)新變化。

3、中德技術(shù)層面的交流為中國(guó)企業(yè)了解德國(guó)企業(yè)奠定了基礎(chǔ)，德國(guó)企業(yè)亦需要中國(guó)的巨大市場(chǎng)，雙方將會(huì)在并購(gòu)領(lǐng)域不斷開(kāi)花結(jié)果。

實(shí)錄精編

全球并購(gòu)論壇生逢其時(shí)，前幾屆的論壇上，我們邀請(qǐng)到包括加拿大等北美地區(qū)的嘉賓，討論的主題之一為何在全球并購(gòu)市場(chǎng)缺少中國(guó)的聲音，沒(méi)想到這一輪并購(gòu)浪潮我們的聲音就來(lái)了。

近年來(lái)，中國(guó)提出的“一帶一路”倡議引起了全球各國(guó)的高度關(guān)注，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行也吸引了越來(lái)越多的國(guó)家參與。此外，人民幣的國(guó)際化與中國(guó)企業(yè)走出去戰(zhàn)略和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略等，正在積極推動(dòng)全球化和共享發(fā)展，也為中國(guó)參與并引領(lǐng)這一輪全球并購(gòu)浪潮帶來(lái)了良好的機(jī)遇。

全球并購(gòu)市場(chǎng)正呈現(xiàn)出地域范圍擴(kuò)大化、投資標(biāo)的多元化、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜化、金融服務(wù)專業(yè)化、交易金額大額化等發(fā)展趨勢(shì)。

中國(guó)企業(yè)在參與海內(nèi)外并購(gòu)時(shí)，應(yīng)高度重視不同國(guó)家和地區(qū)之間的技術(shù)水平、文化背景、法律體系、稅收制度、工會(huì)制度、國(guó)家外交、行業(yè)監(jiān)管等多個(gè)方面的巨大差異，更要以積極的態(tài)度加強(qiáng)交流與合作，應(yīng)對(duì)信息不對(duì)稱、專業(yè)人才缺乏、整合經(jīng)驗(yàn)不足等挑戰(zhàn)。

在全球并購(gòu)市場(chǎng)的地域選擇上，應(yīng)高度重視以德國(guó)為中心的歐洲大陸，發(fā)現(xiàn)互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)和投資價(jià)值、共享科技成果和人類文明，以全球并購(gòu)?fù)苿?dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、促進(jìn)和諧共贏。

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跨境并購(gòu)要抓住技術(shù)差和空間差

跨境并購(gòu)其實(shí)就是要抓住不同國(guó)家和地區(qū)的技術(shù)差，因?yàn)椴煌瑖?guó)家在技術(shù)創(chuàng)新方面存在著差異，這亦是中國(guó)企業(yè)在跨境并購(gòu)中尋求優(yōu)秀技術(shù)和好產(chǎn)品的決定因素。

同時(shí)還要注意空間差，因?yàn)樵诓煌氖袌?chǎng)中，對(duì)不同的科技產(chǎn)品需求不一樣，不同的人口分布、不同的消費(fèi)能力以及支出預(yù)算的制約下，也會(huì)產(chǎn)生不同的并購(gòu)需求。

其實(shí)在亞洲地區(qū)，很多企業(yè)的并購(gòu)已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)多元化的特點(diǎn)，在以色列，一些小型和早期的并購(gòu)項(xiàng)目值得關(guān)注，由于本國(guó)沒(méi)有更多的人口和更大的市場(chǎng)，所以以色列的項(xiàng)目很多技術(shù)創(chuàng)新都來(lái)通過(guò)美國(guó)，之后轉(zhuǎn)入包括中國(guó)在內(nèi)的其他市場(chǎng)進(jìn)行成果轉(zhuǎn)化和跨境合作。

我們特別希望，中國(guó)企業(yè)在參與全球并購(gòu)市場(chǎng)的活動(dòng)時(shí)，要考慮這些決定因素，學(xué)習(xí)成功并購(gòu)案例的做法。

從投資層面，除了以色列，很多德國(guó)的中小企業(yè)也是中國(guó)企業(yè)走出去進(jìn)行跨境并購(gòu)很好的合作伙伴。這其中需要注意交易機(jī)構(gòu)的安排、支付條款的商務(wù)談判等等，除了結(jié)合自身情況，還要注意國(guó)內(nèi)對(duì)于外匯管制以及財(cái)務(wù)制度安排方面的政策變化。

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全球市場(chǎng)五大新趨勢(shì)

可以想見(jiàn)，未來(lái)全球并購(gòu)將會(huì)涌現(xiàn)越來(lái)越豐富的案例與方向。目前，全球并購(gòu)市場(chǎng)正在出現(xiàn)幾個(gè)明顯的特點(diǎn)。

第一，從規(guī)模上講，大宗交易的跨境并購(gòu)案占據(jù)了越來(lái)越重要的部分，但從數(shù)量上看，中小企業(yè)的并購(gòu)可能會(huì)越來(lái)越多。

第二，從地域來(lái)講，原來(lái)北美地區(qū)在全球并購(gòu)市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)作用，現(xiàn)在歐洲正成為中國(guó)企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)，未來(lái)也會(huì)成為并購(gòu)市場(chǎng)非常重要甚至最大的一個(gè)部分。

第三，從交易結(jié)構(gòu)的安排來(lái)講，正在出現(xiàn)多元化趨勢(shì)，未來(lái)跨境并購(gòu)的基金和企業(yè)都會(huì)考慮采取從不同的交易結(jié)構(gòu)中，選擇最適合的方案。

第四，從金融服務(wù)的角度來(lái)講，境外的資金成本和資本發(fā)達(dá)等將帶來(lái)更好的條件，這將對(duì)促進(jìn)跨境并購(gòu)產(chǎn)生多方面的影響。

第五，從對(duì)交易的理解角度來(lái)講，以前中國(guó)跨境并購(gòu)的主體是以國(guó)有企業(yè)為主，主要方式是購(gòu)買原材料，現(xiàn)在轉(zhuǎn)變?yōu)橐院献鞴糙A為主，跨越初級(jí)產(chǎn)品以高端或大型企業(yè)并購(gòu)和中小企業(yè)并購(gòu)為主的綜合特征。

我們期待著所有的參與者都能夠更多關(guān)注這些市場(chǎng)的變化，特別是在“一帶一路”倡議的背景下，尋找到更好的投資和合作機(jī)會(huì)。

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重視德國(guó)并購(gòu)機(jī)會(huì)

根據(jù)中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)和道瓊斯聯(lián)合發(fā)布的《全球股權(quán)投資十年（2006～2015）回顧和展望》報(bào)告，可以看到歐洲在這一輪的全球并購(gòu)中引領(lǐng)全球，其中，中德并購(gòu)又是歐洲最熱的一塊熱土。

中德并購(gòu)之所以成為全球最大的熱點(diǎn)，首先是有國(guó)家層面的支持，德國(guó)總理默克爾十次訪華傳遞了同樣的熱情和不同的信息。

其次在技術(shù)層面雙方的交流，為中國(guó)企業(yè)家了解德國(guó)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)奠定了良好的基礎(chǔ)。反之，從德國(guó)的角度，其需要中國(guó)的巨大市場(chǎng)，可以預(yù)見(jiàn)，雙方將會(huì)孕育更多的成功并購(gòu)案例。中國(guó)企業(yè)需要高度重視德國(guó)市場(chǎng)的并購(gòu)機(jī)會(huì)。

全球并購(gòu)的浪潮剛剛來(lái)到中國(guó)，中國(guó)企業(yè)家的機(jī)會(huì)非常多，中國(guó)會(huì)伴隨著“一帶一路”和人民幣國(guó)際化，在全球化的道路上走得更好、更遠(yuǎn)、更穩(wěn)健?？梢灶A(yù)見(jiàn)，中國(guó)還會(huì)引領(lǐng)新一輪的全球化和全球并購(gòu)浪潮。

嘉賓簡(jiǎn)介

李偉群，中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)，同時(shí)兼任全球PE聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)、亞太股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)理事會(huì)輪值理事長(zhǎng)、國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理師協(xié)會(huì)（PRMIA）中國(guó)認(rèn)證中心專家委員會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)、北京青年金融家聯(lián)席會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)等。

畢業(yè)于北京大學(xué)和清華大學(xué)，擁有理論經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。曾先后在中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（CVIC）、中國(guó)機(jī)械工業(yè)部、北京市國(guó)資委、北京市發(fā)改委、泰信基金管理有限公司、北京金融資產(chǎn)交易所等單位工作。

機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介

中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)（CAPE）是由股權(quán)投資行業(yè)人士自愿聯(lián)合發(fā)起成立的非盈利性社會(huì)團(tuán)體法人機(jī)構(gòu)。

協(xié)會(huì)接受國(guó)家行業(yè)主管部門的工作指導(dǎo)和業(yè)務(wù)支持，服務(wù)于在全國(guó)注冊(cè)的各類基金及管理、中介機(jī)構(gòu)等，致力于建設(shè)行業(yè)自律監(jiān)管機(jī)制，維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益，提高會(huì)員從業(yè)素質(zhì)，加強(qiáng)會(huì)員與境內(nèi)外股權(quán)投資基金界的合作與交流，促進(jìn)中國(guó)股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

走出去智庫(kù)（CGGT）

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