現(xiàn)金奶牛！深圳大賣2年分紅近4億-ESG跨境

過(guò)去兩年現(xiàn)金分紅了近4億元，深圳跨境電商大賣三態(tài)電商，盈利能力和現(xiàn)金流看起來(lái)相當(dāng)厲害！

很多跨境電商賣家經(jīng)常抱怨，賬上賺到了很多錢，但是都賺到庫(kù)存里了?，F(xiàn)金流周轉(zhuǎn)控制得并不好，公司帳上總是很緊張。

營(yíng)收、凈利、現(xiàn)金流三大指標(biāo)都能表現(xiàn)出色，并且財(cái)務(wù)合規(guī)的賣家，對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)都是會(huì)相當(dāng)追捧的。

深圳跨境電商大賣三態(tài)電商最近公布了2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。公司經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品從售價(jià)來(lái)看并不“暴利”，而且在eBay、速賣通、Shopee等低毛利平臺(tái)收入占比還不低。

但是，三態(tài)的凈利率一直表現(xiàn)不錯(cuò)，鋪貨模式但還能經(jīng)常在10%以上，甚至近兩年還給股東現(xiàn)金分紅了近4億元?？雌饋?lái)，這感覺(jué)是一家跨境電商行業(yè)中的現(xiàn)金奶牛企業(yè)。

01商業(yè)模式與核心競(jìng)爭(zhēng)力

三態(tài)電商公司前身為北方舜高，2008年1月在北京成立。后來(lái)轉(zhuǎn)型專注于出口跨境電商零售業(yè)務(wù)，打造跨境電商生態(tài)體系，2009年衍生出了出口跨境電商物流業(yè)務(wù)。

三態(tài)電商是最早一批跨境電商賣家，將電商和物流很好整合一體。截至2021年6月末，公司人數(shù)為950人。

商業(yè)模式方面，三態(tài)電商依托中國(guó)作為世界工廠的制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，打造多個(gè)細(xì)分優(yōu)良品類，并結(jié)合自營(yíng)的專業(yè)物流，以優(yōu)質(zhì)的服務(wù)銷售給全球終端消費(fèi)者。

和大部分重點(diǎn)關(guān)注品牌產(chǎn)品研發(fā)的賣家不同，三態(tài)電商更專注于跨境零售效率的研究，強(qiáng)調(diào)利用數(shù)據(jù)智能和IT技術(shù)，實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的管理、效率和服務(wù)。因此，三態(tài)其實(shí)是“選品”和“效率”的高手。

要提升效率，重點(diǎn)投入就放到信息技術(shù)上。2019年-2021年， 公司電商業(yè)務(wù)信息技術(shù)人員數(shù)量平均占比達(dá)到21.98%，速遞業(yè)務(wù)信息技術(shù)人員平均占比達(dá)到9.16%。基于公司持續(xù)增長(zhǎng)的研發(fā)投入和專業(yè)高效的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，公司在算法、軟件等方面已形成了豐富的技術(shù)積累，公司子公司鵬展萬(wàn)國(guó)、西安三態(tài)被認(rèn)定為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。

其自主研發(fā)的系統(tǒng)，已經(jīng)覆蓋產(chǎn)品開發(fā)、供應(yīng)鏈管理、營(yíng)銷定價(jià)、訂單履約、客戶服務(wù)等整個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。例如，通過(guò)大數(shù)據(jù)選品，可以提升選品成功率；前六大平臺(tái)的客訊自動(dòng)回復(fù)比率，已經(jīng)高達(dá)60%。系統(tǒng)提高了各個(gè)環(huán)節(jié)的管理效率，實(shí)際也降低了大量人力執(zhí)行的成本。這正是企業(yè)能長(zhǎng)期保持盈利能力的一個(gè)重要因素。

02業(yè)務(wù)板塊

三態(tài)電商擁有電商和物流兩大業(yè)務(wù)板塊，電商業(yè)務(wù)的收入大約是物流業(yè)務(wù)收入的4倍左右。

在最新的招股書中，三態(tài)電商提到目前在售SKU約67萬(wàn)個(gè)，比起2021年上半年的58萬(wàn)個(gè)，增長(zhǎng)超過(guò)10%！

作為鋪貨模式的標(biāo)桿大賣之一，三態(tài)電商銷售的產(chǎn)品覆蓋潮流時(shí)尚、工具配件、家居生活、數(shù)碼科技、興趣愛(ài)好等5大類17小類，細(xì)分類目近百個(gè)，銷售渠道包括20多個(gè)全球和區(qū)域性電商平臺(tái)，覆蓋200多個(gè)國(guó)家的消費(fèi)者。

從產(chǎn)品品類細(xì)分，“興趣愛(ài)好”和“家居生活”產(chǎn)品對(duì)公司電商收入占比貢獻(xiàn)最大，合并起來(lái)占到60%左右！

現(xiàn)金奶牛！深圳大賣2年分紅近4億

除了電商業(yè)務(wù)，三態(tài)電商另一個(gè)重要業(yè)務(wù)板塊就是物流業(yè)務(wù)，為跨境電商賣家提供第三方跨境物流、國(guó)內(nèi)倉(cāng)儲(chǔ)等一站式倉(cāng)儲(chǔ)物流解決方案。事實(shí)上，由于跨境電商大賣自身的物流需求就非常龐大，很容易就會(huì)衍生物流模塊都業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)多家大賣，都有持股或者關(guān)聯(lián)的物流公司。

從收入來(lái)看，三態(tài)的物流業(yè)務(wù)在2021年對(duì)比2020年實(shí)際是有所下降的，從6.02億元降到4.44億元左右。其中，國(guó)際專線物流收入達(dá)到4.12億元，收入貢獻(xiàn)超過(guò)9成。

有意思的是，三態(tài)電商過(guò)去三年物流業(yè)務(wù)最大的客戶，Zoetop，其實(shí)是Shein在香港設(shè)置的公司。三態(tài)電商一直為Shein提供物流服務(wù)，2021年來(lái)自Zoetop的業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到7625萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他客戶。看來(lái)大賣之間，其實(shí)也可以合作無(wú)間。

03鋪貨模式

三態(tài)電商是一家以多平臺(tái)泛品類海量SKU模式經(jīng)營(yíng)的跨境電商大賣，多店鋪是必然選擇。類似另一家模式相似的大賣賽維時(shí)代，正在籌劃上市的三態(tài)電商，目前采用“店鋪公司”的方式開店。截至2021年底，三態(tài)電商持有117家控股子公司（其中有93家全資品類店鋪公司），2家分公司和3家參股公司。

其實(shí)，為了大量開店，過(guò)去三態(tài)電商也用過(guò)第三方信息主體開店并授權(quán)給母公司使用的形式。這些“第三方信息主體”開設(shè)的店鋪，其收入在2019年已經(jīng)占到所有店鋪收入近40%。

到2020年，三態(tài)完成對(duì)這些第三方主體公司的收購(gòu)，將店鋪重新納入到公司旗下的“品類店鋪公司”中。

所謂的“品類店鋪公司”，是三態(tài)電商通過(guò)不同的孫公司或者更下一級(jí)公司控股用來(lái)綁定店鋪的公司。這些公司注冊(cè)資本都是10萬(wàn)元人民幣或?qū)嵗U資本1萬(wàn)港幣，注冊(cè)地主要在深圳、西安和香港，注冊(cè)時(shí)間在2017年到2021年都有，除持有海外電商平臺(tái)的品類店鋪外，并未實(shí)際開展實(shí)際業(yè)務(wù)。

可見(jiàn)，三態(tài)電商是每年都在不斷注冊(cè)新公司，專門用來(lái)注冊(cè)和持有店鋪。這些都可以看作是多店鋪運(yùn)營(yíng)賣家從野蠻生長(zhǎng)轉(zhuǎn)向合規(guī)經(jīng)營(yíng)的一部分，當(dāng)然，成本是不會(huì)低的。

三態(tài)電商的幾乎經(jīng)營(yíng)了所有主流跨境電商平臺(tái)。

圈內(nèi)賣家都知道，三態(tài)電商是eBay老牌大賣。2020年，eBay仍為銷售貢獻(xiàn)第一的平臺(tái)，達(dá)到4.05億元。亞馬遜排名第二，接下來(lái)是速賣通、Shopee、Wish、Lazada等等。

而到了2021年，亞馬遜已成為三態(tài)電商大第一大銷售渠道，收入為6.54億元。eBay排名第二，收入為3.69億元。其東南亞電商平臺(tái)收入增長(zhǎng)迅猛，Shopee同比增幅近100%，達(dá)到2.20億元，超過(guò)了速賣通的收入。Lazada也達(dá)到近億元的規(guī)模。來(lái)自Wish的收入則快速下滑，從2020年的1億元左右，跌超40%，剩下不到4000萬(wàn)元。

現(xiàn)金奶牛！深圳大賣2年分紅近4億

不過(guò)，和業(yè)內(nèi)多家大賣大范圍走亞馬遜FBA的模式不一樣，雖然三態(tài)電商基本全部電商收入來(lái)自海外第三方電商平臺(tái)，但幾乎全部采用直郵的交付方式。這對(duì)主打FBA、WFS的亞馬遜、沃爾瑪賣家來(lái)說(shuō)，可能很難想象。但是，其實(shí)這和三態(tài)電商有直營(yíng)物流業(yè)務(wù)有很重要關(guān)系。

這個(gè)模式在歐洲當(dāng)前增值稅變化以及萬(wàn)國(guó)郵聯(lián)費(fèi)率上漲的大背景下，會(huì)受到相當(dāng)?shù)臎_擊。

三態(tài)電商的平均單筆訂單金額約65-90元人民幣，大約是10-15美金，絕大部分以直郵物流渠道寄送，此前可適用英國(guó)及歐盟地區(qū)實(shí)行的增值稅政策中有關(guān)低價(jià)值商品免征增值稅的規(guī)定。

2021年1月1日，英國(guó)開始實(shí)行新的電子商務(wù)增值稅制度，取消對(duì)價(jià)值在15英鎊或以下的商品進(jìn)口的增值稅減免，并明確由電商平臺(tái)負(fù)責(zé)收集和核算增值稅。2021年7月1日，歐盟擬開始實(shí)施關(guān)于電子商務(wù)增值稅改革的實(shí)施條例，同樣取消了價(jià)值不超過(guò)22歐元的低價(jià)值商品免征增值稅的政策，亦明確了電商平臺(tái)作為稅務(wù)責(zé)任人的義務(wù)。消費(fèi)者在第三方電商平臺(tái)購(gòu)買進(jìn)口商品時(shí)的整體購(gòu)買成本會(huì)隨即上升，對(duì)銷量會(huì)有直接影響。

04產(chǎn)品開發(fā)

高效的產(chǎn)品開發(fā)是三態(tài)電商的一大亮點(diǎn)。2020年，三態(tài)電商商品開發(fā)團(tuán)隊(duì)每天可合計(jì)開發(fā)超過(guò)200款新商品。

三態(tài)電商將新品開發(fā)流程切分為選品、供應(yīng)商選擇、樣品采購(gòu)、信息編輯、上架等環(huán)節(jié)，目前采用系統(tǒng)推薦和人工選擇并行的選品方式，而在未來(lái)，則逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)批量化推薦為主，人工確認(rèn)為輔的方式。

具體而言，三態(tài)電商自主開發(fā)了智能選品系統(tǒng)，從不同海外第三方電商平臺(tái)、第三方收費(fèi)數(shù)據(jù)接口獲取熱品、新品信息，包括搜索趨勢(shì)、商品銷量、好評(píng)率、圖片、競(jìng)品信息、引流詞等多模態(tài)特征，結(jié)合運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)商資質(zhì)相關(guān)數(shù)據(jù)，以每月一次的頻率對(duì)商品多模態(tài)特征進(jìn)行處理，綜合考慮平臺(tái)特性、品類覆蓋、生命周期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、季節(jié)性、供應(yīng)商資質(zhì)等因素實(shí)現(xiàn)全方位選品，提升商品開發(fā)效率，優(yōu)化開賣率和轉(zhuǎn)化率。

公司自主開發(fā)了商品分級(jí)和銷量預(yù)測(cè)模型，在基于商品歷史銷量波動(dòng)、買家數(shù)、區(qū)分度、價(jià)格彈性、上架時(shí)長(zhǎng)等RFM特征進(jìn)行推斷分析的基礎(chǔ)上,先對(duì)商品未來(lái)一段時(shí)間的銷量和利潤(rùn)進(jìn)行分級(jí)。其原理和方法類似于國(guó)際知名機(jī)構(gòu)(如穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù))所使用的債券風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型，通過(guò)縮小同級(jí)別商品組內(nèi)差異的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)銷量預(yù)測(cè)，結(jié)果可用于采購(gòu)最優(yōu)經(jīng)濟(jì)訂貨量、庫(kù)存清理和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)等日常決策。

公司銷售專員也會(huì)追蹤各品類商品的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，捕捉不同銷售平臺(tái)、不同國(guó)家和地區(qū)消費(fèi)者的需求變化，關(guān)注近期熱銷的商品種類，并推薦給商品開發(fā)團(tuán)隊(duì)。商品開發(fā)團(tuán)隊(duì)在綜合上述推薦信息后將進(jìn)行人工決策，并最終確定所開發(fā)的新商品。

在確定需要開發(fā)的新商品后，公司采購(gòu)專員會(huì)結(jié)合商品特點(diǎn)、采購(gòu)報(bào)價(jià)等因素選擇合作供應(yīng)商，商品開發(fā)部取得供應(yīng)商提供樣品后，一方面結(jié)合樣品特點(diǎn)進(jìn)行信息編輯和攝影美工等上架前準(zhǔn)備工作，另一方面通過(guò)自主開發(fā)的圖片Logo識(shí)別模型、重復(fù)圖片模型、相似點(diǎn)識(shí)別模型對(duì)商品進(jìn)行侵權(quán)審核，并由人工進(jìn)行異常預(yù)警判斷，以盡可能規(guī)避潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。

相關(guān)工作準(zhǔn)備完成且通過(guò)侵權(quán)審核后，通過(guò)自主開發(fā)的軟件系統(tǒng)，結(jié)合不同平臺(tái)、不同國(guó)別等不同要求，對(duì)商品的信息格式、語(yǔ)言類別等要素實(shí)現(xiàn)一鍵生成，最終完成新商品的開發(fā)和上架。

支持如此大量的產(chǎn)品開發(fā)，其活躍的供應(yīng)商有超過(guò)1萬(wàn)家，線上采購(gòu)主要通過(guò)1688完成。

一般而言，三態(tài)電商實(shí)現(xiàn)一款新商品開發(fā)的周期在3-7天。

結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)，三態(tài)電商的商品開發(fā)已逐漸從傳統(tǒng)的“鋪貨模式”轉(zhuǎn)向“精鋪模式”，通過(guò)選品系統(tǒng)和算法模型，更加精準(zhǔn)地把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，選擇更符合客戶偏好的商品，進(jìn)一步提高商品開發(fā)效率和成功率。

05財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

2018-2021年，三態(tài)電商的營(yíng)業(yè)收入為人民幣12.15億元，15.67億元，19.94億元和22.66億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為人民幣1.61億元，1.53億元，2.14億元和1.56億元。

2018-2020年公司的凈利率都接近或者高于10%，這對(duì)于鋪貨模式為主的賣家來(lái)說(shuō)，是相對(duì)較高的。而在2021年，凈利率有所下降，營(yíng)收增長(zhǎng)了，凈利潤(rùn)反而下跌了。

而從現(xiàn)金流管理的角度來(lái)看，2018-2021年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別是1.39億元，1.34億元，2.61億元和7309萬(wàn)元。每年賬上的現(xiàn)金流管理都非常好，對(duì)比深圳多家同等規(guī)模的大賣，就顯得更加優(yōu)秀了。

因此，在過(guò)往四年里，除了2019年沒(méi)進(jìn)行現(xiàn)金分紅，2018年，2020年和2021年的現(xiàn)金分紅分別為1.16億元，2.23億元和1.57億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看起來(lái)非常亮麗，但是實(shí)際上仍有風(fēng)險(xiǎn)。

例如，報(bào)告期內(nèi)，公司存在較大金額的跨境內(nèi)部交易，若內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)被稅務(wù)部門認(rèn)為不滿足獨(dú)立第三方原則，則可能存在需要補(bǔ)繳所得稅的風(fēng)險(xiǎn)。

還有， 本身主營(yíng)的平臺(tái)毛利較低，在目前跨境電商競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的大背景下，公司是否仍然能夠保持報(bào)表中體現(xiàn)出來(lái)的高凈利

三態(tài)電商目前還在沖擊創(chuàng)業(yè)板，從受理到現(xiàn)在，已經(jīng)過(guò)了將近一年。今年大環(huán)境不好，看起來(lái)，排隊(duì)的時(shí)間，還會(huì)挺長(zhǎng)呢。

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（文章來(lái)源 | 公眾號(hào) 跨境電商跨境屋）

關(guān)鍵詞：公司,跨境電商賣家

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