期貨市場(chǎng)的構(gòu)成之清理所-ESG跨境

清理所(ClearingHouse)是負(fù)責(zé)對(duì)期貨交易所內(nèi)買賣的期貨合同進(jìn)行統(tǒng)一交割、對(duì)沖和結(jié)算的獨(dú)立機(jī)構(gòu)。

清理所是隨期貨交易的發(fā)展以及準(zhǔn)則化期貨合同的涌現(xiàn)而設(shè)立的清理和結(jié)算機(jī)構(gòu)。在期貨交易的發(fā)展中，清理所的創(chuàng)建完美了期貨交易制度。保障了期貨交易能在期貨交易所內(nèi)順利進(jìn)行，因此成為期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的核心。

清理所的創(chuàng)建使期貨交易者在交易所內(nèi)達(dá)成交易，卻不樹(shù)立通常貨物買賣中轉(zhuǎn)移貨物所有權(quán)的直接的法律關(guān)系。一旦期貨交易達(dá)成，交易雙方差異與清理所產(chǎn)生關(guān)系。清理所既是所有期貨合同的買方，也是所有期貨合同的賣方。這是因?yàn)榍謇硭刑貏e的“代替功能”。清理所這一功能得以實(shí)現(xiàn)，又是因?yàn)榍謇硭呢?cái)力雄厚，而且實(shí)施了一套嚴(yán)厲的無(wú)負(fù)債的財(cái)務(wù)運(yùn)行制度——保證金制度。

保證金制度(MarginSystem)，也稱為押金制度，指清理所規(guī)定的達(dá)成期貨交易的買方或賣方，應(yīng)交納履約保證金的制度。

清理所要求每一位會(huì)員都必需在清理所開(kāi)立一個(gè)保證金賬戶，對(duì)每一筆交易，會(huì)員都要按規(guī)定交納必定數(shù)額的保證金。為防止涌現(xiàn)違約,非會(huì)員也要向清理所會(huì)員交納必定的保證金。

清理所規(guī)定的保證金有兩種:初始保證金和追加保證金。

初始保證金(InitialMargin或OriginalMargin)是指期貨交易者在開(kāi)端樹(shù)立期貨交易頭寸(TradingPosition)時(shí)，要交納的保證金。對(duì)于所交納初始保證金的金額，世界各地不同期貨交易所有不同的規(guī)定，通常按交易金額的必定百分比計(jì)收，一般在5%~10%之間。該筆保證金一旦交納，即存人清理所的保證金賬戶。

追加保證金(VariationMargin或CallMargin)是指清理所規(guī)定的，在會(huì)員保證金賬戶金額減少時(shí)，為使保證金金額保持在初始保證金程度，而要求會(huì)員增長(zhǎng)交納的保證金。清理所為了防止涌現(xiàn)負(fù)債情形，采用逐日盯市(MarkingtotheMarket)的原則，用每日的清理價(jià)錢對(duì)會(huì)員的凈交易頭寸核算盈虧。當(dāng)產(chǎn)生虧損，保證金賬戶金額降低時(shí)，清理所便要求會(huì)員必需交納追加保證金。

清理所規(guī)定交納追加保證金的目標(biāo)是為了保證交易順利進(jìn)行，杜絕可能涌現(xiàn)的違約現(xiàn)象。當(dāng)會(huì)員凈交易頭寸產(chǎn)生虧損時(shí)，清理所就向會(huì)員發(fā)出追加保證金的通知，一般要求在第二天開(kāi)市前就要交納。否則，清理所有權(quán)在第二天開(kāi)市時(shí)，在期貨交易所中，對(duì)違約客戶已樹(shù)立的交易頭寸，按市價(jià)平倉(cāng)或?qū)_，虧損部分由客戶已交納的保證金來(lái)填補(bǔ)。

保證金制度使期貨市場(chǎng)的全部運(yùn)行機(jī)制更具有凝集力，幾乎到達(dá)了萬(wàn)無(wú)一失的田地。它使期貨交易機(jī)制日趨完美，從而吸引更多的人來(lái)加入交易。

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